双汇发展(000895.CN)

东北证券:双汇发展买入评级

时间:20-08-17 08:06    来源:东方财富网

原标题:双汇发展(000895)(000895)中报点评:屠宰端承压,肉制品业务吨利润再创新高

公司公布2020中报,2020H1营业总收入363.74亿元,同增42.99%,归母净利润30.41亿元,同增26.74%。其中Q2营业总收入187.82亿元,同增39.48%,归母净利润15.76亿元,同增41.69%。

点评:屠宰业务:加大冻品进口弥补国内市场屠宰量的不足,二季度公司屠宰业务利润同比基本持平。2020H1屠宰收入为239.05亿,同增58.96%,屠宰量327.4万头,同比下降61.83%。单Q2公司的屠宰收入为122.61亿(+52.65%),屠宰量160.9万头(-58.22%)。今年上半年由于加大了冻品的进口量,尽管屠宰量下降较多,但2020H1整体生鲜冻品销量仅下降了4.7%,单Q2的生鲜冻品销量则同比增长了1.7%,达到39.6万吨。存货方面,20Q2的余额环比Q1提高了6.12亿至93.68亿,虽然美国疫情还有很大不确定性,但公司目前的冻品库存比较充足,同时公司也在寻求从欧洲和南美市场增加冻品的进口。利润方面,Q2屠宰业务利润为2.95亿,同比小幅提高1.6%。

肉制品业务:肉制品销量增长,吨利润再创新高。2020H1公司肉制品收入140亿(+18.02%),其中高温产品收入92.63亿(+25.11%),低温产品收入47.37亿(+6.24%)。单看Q2,肉制品收入73.57亿,同比增长21.8%;肉制品销量同比增长4.3%,销量恢复增长。Q2肉制品吨收入1.76万,同比提高16.8%;吨利润3790.6元,同比大幅提高55.8%,主要系去年提价的同比效应和产品结构的持续提升所致,下半年随着猪价的下降,肉制品吨利润环比还有提升空间。

盈利预测与投资建议:上调公司2020-2022年EPS至1.94元(+18.58%)、2.21元(+13.91%)、2.48元(+12.03%),对应2020-2022年PE为29.47X/25.87X/23.09X,公司肉制品业务目前量价双升,新品推广效果好,增长势头值得期待,维持对公司的“买入”评级。上调公司目标价至61.88元。

风险提示:食品安全风险,疫情反复发生,存在业绩预测和估值判断不达预期的风险。

(文章来源:东北证券)