双汇发展(000895.CN)

关联交易利益输送?巨额现金分红合理吗?“父子斗”后双汇发展遭监管问询

时间:21-10-08 21:56    来源:界面新闻

记者 | 李昊

10月8日盘后,双汇发展(000895)(000895.SZ)披露收到深交所问询函。

具体来看,深交所重点关注了双汇发展与控股股东进行的大额关联交易,以及公司在需要募资补充流通资金的同时却进行巨额现金分红,要求说明是否影响公司业务的良性发展。

今年以来,双汇发展的股价跌跌不休,年初至今跌幅达37.48%,市值蒸发580亿元。

常年向控股股东进行大额采购

今年上半年,双汇发展国外采购金额为84.76亿元,占国内外采购总金额的30.13%。期内公司向关联方采购商品、接受劳务的发生额为69.91亿元,其中向控股股东罗特克斯有限公司(下称“罗特克斯”)及其子公司采购分割肉、分体肉、骨类及副产品等60.63亿元。

对此,深交所要求双汇发展说明从国外采购的必要性、合理性及定价的公允性,以及公司选择通过罗特克斯或其他关联方采购的原因及合理性。同时深交所要求公司结合关联采购价格调整对净利润的影响,说明是否存在通过关联交易向关联方输送利益的情形。

梳理双汇发展近几年的供应商,在2019年罗特克斯入主后公司关联交易金额便大幅上升。

2019年9月, 双汇发展通过向其母公司双汇集团的唯一股东罗特克斯有限公司(以下简称“罗特克斯”)发行普通股A股股票吸收合并双汇集团,吸收合并后,双汇集团不再持有双汇发展的股权,罗特克斯持股73.41%。 后罗特克斯持股比例被稀释至70.33%,为双汇发展控股股东。

此后,双汇发展向罗特克斯的采购金额迅速上涨。2018-2020年公司向罗特克斯的采购金额分别为24.10亿元、51.99亿元、120.84亿元,增长幅度均在一倍以上,且占年度采购额的比例由6.29%上升至21.14%。

双汇发展此前表示,罗特克斯下属的史密斯菲尔德是全球最大的猪肉加工商及生猪生产商之一,能够提供品质优良、成本较低的进口猪肉,满足公司对于肉类原料的需求。

按照国内养猪的周期规律,一般三至五年有一个“猪周期”。“猪周期”由供需关系决定,若猪肉价格上涨,生猪养殖户便会加大扩张力度,供过于求使得猪肉价格于高位出现拐点,开始下跌;价格下跌后生猪养殖户进行减产,供不应求导致位于低位的猪肉价格再次出现拐点,开始上涨。

今年上半年,我国猪肉价格恰好处于下降期。iFind数据显示,今年1月以来22个省市平均猪肉价格由51.36元/千克下降至6月的25.13元/千克,价格已经腰斩。但与此同时,美国猪肉的价格却在今年上半年疯狂上涨。

舍近求远放弃国内猪肉,却采购国外关联方的猪肉,双汇发展这一行为存疑。

此外,问询函还关注了双汇发展的计提减值。6月末公司鲜冻猪肉期末账面余额49.95亿元,存货跌价准备3.82亿元;而鲜冻猪肉期初账面余额27.53亿元,存货跌价准备1.72亿元。

问询函要求双汇发展说明2021年上半年末鲜冻猪肉存货跌价准备的测算过程,并区分国内、国外采购说明鲜冻猪肉存货跌价准备计提水平是否存在明显差异。如是,则进一步说明公司大规模从国外采购的必要性。

一边大手笔分红一边募资

截至今年上半年末,双汇发展货币资金余额为52.04亿元,较期初下降8.09%,主要是报告期内支付分红款导致。

今年5月21日,双汇发展进行每10股派16.8元的现金分红。以当时股本计算,公司该次派现金额约为58.21亿元。2020年,公司现金分红金额为80.38亿元,占2020年净利润的比例为128.49%。

双汇发展的股权十分集中,分红的大部分现金都进了控股股东的口袋。公司第一大股东为罗特克斯,其持股比例为70.33%。以此计算,2020年至今罗特克斯靠分红获得现金约80亿元。

一边是大手笔的分红,另一边是现金流紧张。2020年10月,双汇发展进行增发,共募集资金70.00亿元,其中13.00亿元用于补充公司流动资金。

对此深交所要求双汇发展说明使用募集资金补充流动资金的同时进行大额现金分红的原因,以及2020 年大额分红是否导致你公司流动资金短缺,是否影响公司业务的良性发展。

值得一提的是,参与双汇发展该次募集资金的机构共有22家,包括广发基金管理有限公司、诺的基金管理有限公司、国泰基金管理有限公司、摩根士丹利国际股份有限公司等知名机构。

该次增发的价格为46.21元/股,锁定期为6个月,锁定期间双汇发展进行了一次每10股派6.4元的分红,相关股东持股成本有所下降。不过于今年4月19日解禁时,双汇发展开盘价为37.85元/股,上述股东仍然“被套”。

若上述股东在解禁时没有选择“割肉”,则被套的更深了。今年以来双汇发展股价持续下行,并于8月底触及去年2月以来的新低。不过公司近期股价有所上涨,但仍处于低位。

图:年初至今双汇发展股价走势

此外,深交所还要求公司说明预付非流动资产采购款激增、今年上半年营收下降而财务费用、管理费用却同比增长的原因。